3.62万亿！A股极致分化 投资者如何操作
2026-07-01 · 锦上投资
6月25日，A股成交额放量至3.62万亿元，市场继续呈现“指数强、个股弱”的分化格局，双创指数大幅收涨，但仅1231只个股上涨，资金主要流向 电子 、 通信 、证券、 建筑材料 等板块，其余多数板块表现疲软。 受访人士表示，本轮券商行情由机构资金主导，呈放量上攻态势，兼具业绩改善与政策利好双重支撑，券商板块的强势崛起被
6月25日，A股成交额放量至3.62万亿元，市场继续呈现“指数强、个股弱”的分化格局，双创指数大幅收涨，但仅1231只个股上涨，资金主要流向 电子 、 通信 、证券、 建筑材料 等板块，其余多数板块表现疲软。
受访人士表示，本轮券商行情由机构资金主导，呈放量上攻态势，兼具业绩改善与政策利好双重支撑，券商板块的强势崛起被视为市场结构性切换的重要信号。
与此同时，以 电子 、 通信 为代表的科技股中长期主线逻辑依然稳固，中期走势取决于业绩兑现与估值匹配程度，但短期已进入“消化拥挤筹码、内部分化加剧”的阶段。建议投资者在围绕高景气方向布局的同时，关注低位成长板块的轮动机会。
A股主要指数涨跌互现。沪指全天窄幅震荡，微跌0.23%报4120.28点；创业板指收涨2.84%报4371.99点，深证成指收涨1.82%。沪深300收涨1.56%，上证50收涨1.14%，科创50大涨3.87%，而北证50收跌1.41%、红利指数收跌1.48%。沪深京三市日成交额增加3120亿元，达3.62万亿元。
盘面延续极致分化格局，资金蜂拥涌入科技板块。 半导体 、 电子 元件 、 先进封装 、电子设备制造、虚拟 机器人 、 MLCC 、 AI手机 、 AIPC 、被动 元件 等概念大涨， 非银金融 、 航空机场 、化学 新材料 等板块亦有不错表现。与之相对， 黄金概念 、基本金属、石油 天然气 、 页岩气 、 贵金属 等板块大跌。
市场整体亏钱效应显著，仅1231只个股收红，4228只个股收跌。交易活跃股方面，日成交额超过100亿元的个股有47只，主要集中在科技领域。
通信设备 个股中， 中际旭创 微涨0.86%报1323.4元/股，日成交额为497亿元； 新易盛 日成交额为406亿元，收涨9.94%报610.49元/股； 中天科技 涨停报68.1元/股， 亨通光电 收涨3.34%报123元/股，但 长飞光纤 微跌0.86%报575元/股， 光迅科技 跌近2%报261.46元/股。
半导体 个股中， 兆易创新 收涨9.94%报775.21元/股，日成交额为384亿元； 海光信息 收涨6.88%报360.28元/股， 中芯国际 收涨3.52%报156.86元/股， 德明利 涨停报891元/股， 通富微电 收涨4.25%报77.81元/股， 芯原股份 收涨12.35%报338.05元/股， 中微公司 收涨4.21%报399.13元/股， 华天科技 涨近7%报22.4元/股。
电子设备制造个股中， 澜起科技 收涨4.75%报279.16元/股， 佰维存储 收涨15.18%报480.3元/股， 江波龙 收涨9.25%报677.3元/股， 蓝思科技 涨逾5%报55.72元/股， 华工科技 涨逾3%报173.58元/股。
电子器件个股中， 京东方A 收涨6.36%报7.52元/股， 东山精密 收涨7.26%报275.8元/股。
电子 元件 个股中， 胜宏科技 涨近2%报350.16元/股， 香农芯创 涨近6%报306.25元/股， 沪电股份 收涨8.12%报154.99元/股， 三环集团 涨近13%报163.62元/股。
31个申万一级行业中，24个收绿， 石油石化 、 有色金属 、 公用事业 、 煤炭 领跌； 轻工制造 、 汽车 、 钢铁 、 美容护理 、 纺织服饰 、 银行 等板块继续弱势。
资金持续抱团电子、 建筑材料 、 通信 等热门板块， 非银金融 板块亦有所走强。
电子板块近10个交易日累计涨幅近26%，今日20只相关个股涨停， 太龙股份 、 世华科技 、 中微半导 、 北京君正 、 帝奥微 “20cm”涨停， TCL科技 、 维信诺 、 中京电子 、 天通股份 、 艾华集团 、 风华高科 、 长电科技 等个股也涨停。
为何指数强于个股格上基金研究员毕梦姌分析，主因在于主力资金高度集中于大盘权重与科技龙头，且 权重股 贡献度高。今日成交额较前一日明显放大，显示场外增量资金进场承接，为后续结构性行情提供支撑。放量伴随指数收红，属于健康的上涨中继信号。
三十三度资本基金经理程靓认为，今日市场本质是存量资金从红利、微盘、周期板块撤出，集中抱团硬科技龙头与低位券商权重，属“指数搭台、少数主线唱戏”，并非全面牛市启动。
资瑞兴投资研究总监邢奕才指出，当前A股呈现典型的“指数红、个股绿”的极致分化格局。这种分化并非短期情绪波动，而是机构集中持仓与K型走势相互强化的结果。如何在强弱切换中平衡进攻与防御，是当下值得重点跟踪的问题。
近日券商股反复活跃，其背后 驱动力 何在资金涌入券商板块，究竟是洗盘操作还是真正的风格切换
毕梦姌认为，今日券商板块放量大涨，并非单纯洗盘，而是结构性的切换信号。这体现资金从极致抱团科技股向低估值顺周期板块的轮动，市场风格变得多元化。券商作为“牛市旗手”，其走强有助于提升市场风险偏好，为后续行情奠定基础。但她同时强调，这并非全面的风格切换，科技仍是市场主线，券商上涨属于主线中的轮动，而非风格完全转向传统金融。
“是真切换，而非洗盘操作。”邢奕才也称，洗盘通常伴随缩量、无基本面支撑，主要由游资短线驱动；而这轮券商行情是放量、机构主导，有业绩和政策双重支撑，性质不同。
邢奕才进一步分析，券商上涨的核心驱动是“估值错配+业绩高增+政策催化”三重逻辑共振。从估值角度看，券商板块PB、PE目前处于历史极低分位，约在7%至10%的历史百分位区间，已深度偏离历史估值中枢。从业绩角度看，一季度券商全业务线受益于市场回暖和政策友好环境，中报业绩预期高增。估值低位叠加业绩向好，板块具备“戴维斯双击”条件。从资金行为看，4月下旬以来券商板块ETF持续获净申购，5月中旬累计净流入额创年内新高，近日更是明显放量，反映机构资金持续介入，与游资主导的短线炒作行情特征迥异。
三十三度资本基金经理程靓则认为，券商股上涨主要是科技主线短期交易拥挤，机构进行“高切低”的补涨操作。这属于“科技主线中券商搭台及估值修复补涨”，并非系统性的风格切换。真正的风格切换（如2014年底）需 银行 、保险、地产等板块联动暴拉、科技全面退潮。但今日 银行 、周期板块仍跌，科技龙头依旧强势，不符合全面切换特征。
展望后市，程靓认为，若券商龙头持续连板、市场成交额维持3万亿元以上且科技板块不出现大幅回调，券商有望走出波段行情；反之，若量能萎缩，资金或回流科技主线。
科技板块为何能持续领涨程靓分析，其背后存在三重 驱动力 ：
一是海外映射强催化： 美光科技 业绩指引大幅超预期，确认AI存储紧缺延续至2027年； 英伟达 明确CPO交换机2026下半年量产，光模块/器件逻辑强化。
二是中报业绩窗口：6月底进入中报预告期，光模块、存储、先进封测是少数业绩可提前验证且大概率超预期的板块。
三是政策+资金共振：大基金三期投放、“十五五”集成电路列为支柱产业、 陆家嘴 论坛引长钱入市，公募TMT超配创2016年来新高。
“科技板块内部已出现高低切换的信号。”邢奕才分析称，今日光模块头部企业出现超40亿元的主力净流出，而部分业绩确定性更高的细分品种则获得大额净流入。这说明市场定价逻辑正在从“沾AI就给溢价”转向“有真实业绩才给溢价”。
邢奕才认为，电子和通信板块能持续领涨，背后有三层实打实的支撑：
一是业绩兑现。中报预告季临近，硬件龙头订单饱满，业绩确定性强，机构愿意在震荡市里抱团绩优科技龙头。
二是产业催化密集落地。6月初 英伟达 GTC台北大会发布新一代光模块技术标准，华为随后发布新一代光通信架构，谷歌、 微软 三季度光模块集采启动，订单规模超百亿，这些都是真实的产业事件，不是纯炒概念。
三是国产替代周期明确。 半导体 设备、 先进封装 、 存储芯片 等环节国产化率不足20%，5至8年的替代窗口清晰，机构愿意给长期溢价。
程靓指出，短期来看（7月上中旬），TMT成交额占比达阶段峰值，交易拥挤，纯题材小票面临业绩证伪，核心龙头沿5日线震荡向上、后排分化，警惕高位放量滞涨。中期（下半年）而言，全球AI Capex（ 微软 、谷歌、Meta 2026至2027年仍上修）高景气+国内智算建设加速，光通信、存储龙头2026年业绩增速能见度较高。通信板块PEG仍低于1，若中报业绩符合甚至超预期，板块有望从“估值修复”切换至“业绩驱动的二阶上涨”。不过，潜在风险亦不容忽视：海外芯片管制升级、CSP Capex下修、CPO技术路径变更、中报业绩低于预期等，均可能对市场情绪造成冲击。
邢奕才直言，对上涨持续性需辩证看待。电子、通信的中长期主线逻辑未破，但短期已进入“消化拥挤、分化加剧”的阶段，以往板块普涨的行情或难持续，市场将进入比拼个股基本面的阶段。从基本面看，产业景气没有逆转，海外AI资本开支2026年指引仍在6450亿美元高位，国内产业链订单能见度依然高。从估值面看，压力已在积累：半导体指数滚动市盈率一度逼近220倍的历史极值，申万通信板块PE达78.3倍、电子板块94.8倍，部分龙头个股PE已破百倍，估值容错空间有限。
“电子、通信短期上涨具备较强持续性，资金集中度高，业绩与政策催化明确。中期空间取决于业绩兑现与估值匹配度，当前估值处于合理区间，仍有提升空间。”毕梦姌分析，电子行业上涨主要受益于 美光科技 财报超预期，叠加 MLCC 涨价缺货；通信行业以光通信为主， 英伟达 CEO黄仁勋称AI基建周期长达数十年，叠加未来五年算力基建直接投资较高，打开长期需求。另外，资金方面，通信ETF连续15天获资金净流入，年内涨幅居同类第一。
天治基金认为，在经历科技板块快速上涨后，短期市场可能面临一定的震荡整固需求。但中期方向依然清晰：科技制造仍是当前市场确定性较高的结构性主线。建议围绕景气方向布局，同时关注低位成长方向的轮动机会。具体配置上，重点关注景气改善且业绩预期较好的科技制造相关板块（AI算力、 通信设备 与材料、 半导体设备 和材料、模拟和功率半导体、 锂 电和储能、AIDC 电力 设备）。
毕梦姌建议，当下布局应核心聚焦电子、通信等高景气赛道。具体方向包括 存储芯片 、 先进封装 、 MLCC 相关企业，以及通信领域中 PCB 等算力基建核心标的。这些方向业绩确定性强、资金认可度高。对于券商板块，可采取分批建仓策略，密切关注成交量与龙头股表现，若板块持续放量上涨可加大配置。同时需跟踪资金流向与政策动态，若科技板块出现资金大规模流出或政策转向，应及时调整持仓结构。
华辉创富投资总经理袁华明表示，当前高位成长筹码拥挤，存在波动和风格切换的可能。但在宽松流动性与稳增长政策托底下，市场大跌概率较小，指数正于震荡中逐步确认底部。市场不存在全面普涨行情，结构性特征将持续。随着半年报业绩陆续披露，市场有望从预期驱动更多地向业绩兑现转变。
他提醒投资者关注两点：一是季节性流动性收紧，流动性变化对 题材股 和高位股的冲击更大；二是业绩预告风险，缺乏业绩支撑的品种可能受到冲击。
袁华明认为，AI中长期发展趋势明确，景气度持续提升，叠加政策支持，是科技方向上最值得关注的领域。最近科技方向震荡调整，具备经营支撑的品种反而更具吸引力，值得重点挖掘。防御方面，银行、 电力 、公共事业、券商、金融等方向估值相对有吸引力，头部企业经营稳健或向好，可择机介入。 此外，可适度关注政策变化带来的 房地产 、基建、设备更新和国产替代等方面的潜在机会。
程靓建议，当前整体配置维持“科技+能源”为主基调，仓位控制在六成左右，同时辅以业绩预增及估值修复方向二至三成仓位，整体仓位维持在八至九成。具体方向上，AI产业链（新技术+ 新材料 ）重点关注CPO先进封装、 玻璃基板 、液冷、存储及对应的细分材料；能源化工方向关注风光储氢以及SOFC和燃气轮机等，同时跟踪当前化工涨价及存在供需缺口的产品。此外，券商板块当前估值偏低，可配置10%至15%仓位； 锂 电池 及相应原材料同样被低估，具备配置价值。